[최진기의 투자교실 - 재무제표] 3강 | 위험한 주식을 골라내는 법

지난번 강의에서는 재무제표의 기본 구성요소와 읽는 방법에 대해 배웠습니다. 

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[최진기의 투자교실 - 재무제표] 2강 | 재무제표란 무엇인가?

 

3강에서는 상장폐지된 한진해운과 보루네오 가구의 재무제표를 분석했습니다.

어떤 로직으로 분석을 했는지를 살펴보면서 위험한 주식을 골라내는 법에 대해서 배워보겠습니다. 투자하면 안 되는 주식만 알아도 투자실패 확률을 크게 줄일 수 있을 거라 기대합니다.

 

주식투자로 성공합시다!

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재무제표로 보는 한진해운

재무상태표 - 자산

한진해운 재무상태표 (자산)

1. 자산 총계를 본다

재무상태표를 볼 때는 가장 먼저 자산총계를 살펴봐야 합니다. 위의 한진해운의 자산총계를 보면 2016에 반토막이 났습니다. 그렇다면 어디서 반토막이 났는지를 살펴야 하겠죠?

 

2. 유동자산, 비유동자산 중 어디에서 줄었는지 확인

가장 큰 숫자 위주로 살펴보면 유동자산의 합계는 2016년도에 전년대비 증가했습니다. 반면에 비유동자산에는 크게 줄었습니다. 즉, 문제는 비유동자산에 있다는 것을 알 수 있습니다. 다음은 비유동자산 중 어느 항목에서 감소를 많이 했는지 확인해야 합니다.

 

3. 줄어든 세부 항목 확인

절대적인 금액적으로나, 비율적으로보나 가장 눈에 띄는 두 항목은 유형자산과 무형자산입니다. 이렇게만 보면 해석이 어렵습니다. 그렇다면 한진해운이 어떤 회사인지를 생각해보셔야 합니다. 한진해운이 하는 일이 뭘까요? 배를 띄워서 물류를 나르는 운송업입니다. 즉, 한진해운의 가장 핵심적인 가치이자 자산은 선박과 선박을 통한 운송 및 영업 네트워크일 것입니다. 이때 선박은 비유동자산 중 유형자산에 속하고, 영업 네트워크는 무형자산에 속할 것입니다. 지금 보는 재무상태표의 숫자는 한진해운의 핵심적인 자산이 줄어든다는 신호를 보여주고 있습니다. 

 

여기서의 핵심! 재무제표를 잘 보기위해서는 업종에 대한 방대한 지식, 혹은 전문적인 지식이 있어야 합니다. 업종에 대한 지식이 있어야 관련 업종의 재무제표를 잘 볼 수 있습니다. 이는 다시 말해 잘 아는 분야에 투자를 해야 한다는 뜻이 되기도 합니다.

 

재무상태표 - 부채 

한진해운 재무상태표 (부채)

1. 부채 총계를 본다

다음은 부채를 보겠습니다. 부채는 크게 줄어들지 않은 것을 확인할 수 있습니다. 다시 말하자면 자산은 크게 감소를 했지만, 빚은 못갚고 있습니다. 

 

2. 유동부채, 비유동부채 중 어디에서 줄었는지 확인

천천히 갚아야하는 비유동 부채는 크게 줄었지만, 반면에 급하게 갚아야 하는 유동부채는 오히려 크게 늘었습니다. 여기까지만 본다면, 이 기업은 절대 투자해서는 안 되는 기업입니다.

 

한진해운은 그렇게 2017년 2월에 파산했습니다.

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재무제표로 보는 보루네오 가구

재무상태표 - 자산

보루네오 가구 재무상태표 (자산)

이번에는 보루네오 가구의 재무상태표를 보면서 문제점을 찾아보도록 하겠습니다.

 

1. 자산 총계를 본다

자산은 천천히 감소하고 있습니다. 어디서 줄어드는지 확인해봅시다.

 

2. 유동자산, 비유동자산 중 어디에서 줄었는지 확인

비유동자산은 일정한 규모를 유지하고 있으나, 유동자산이 크게 감소했습니다. 매년 지속적으로 대략 30~40%씩 감소를 하고 있습니다. 가구 업종의 경우 주력 상품은 당연히 가구입니다. 그리고 가구를 만들기 위해서는 공장 부지가 필요합니다. 비유동자산 규모가 일정하다는 것은 지속적으로 사업을 할 의지가 있다는 것으로 해석하면 됩니다.

 

3. 줄어든 세부 항목 확인

 현금 및 현금성 자산이 크게 줄어들고, 매출채권이 감소하는 것으로 보아 장사가 잘 안 되고 있습니다. 제 살을 깎아먹으면서 사업을 하고 있다고 해석하면 될 것 같습니다.  

 

재무상태표 - 부채

보루네오 가구 재무상태표 (부채)

1. 부채 총계를 본다

부채 총계도 점점 늘고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

 

2. 유동부채, 비유동부채 중 어디에서 줄었는지 확인

빠르게 갚아야 하는 유동부채는 크게 늘고 있으나, 비유동 부채는 줄어들고 있습니다. 당장 갚아야 할 돈이 늘어난다는 것은 사업이 위기라고 해석해도 될 것 같습니다. 

 

보루네오 가구는 2017년 7월 5일에 상장폐지됐습니다. 

 

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정리하기

재무제표를 분석하다 보니 기업을 보는 눈이 생긴 것 만 같아 재밌게 느껴졌습니다. 하지만, 강의 내용의 경우 너무 과거지향적이라 끼워 맞추기 인지 실제로 적용해도 무리가 없는 방법인지는 아직 모르겠습니다. 결과를 보고 원인을 파악하는 것은 쉽지만, 미래를 예측하는 것은 무척이나 어려운 일이니까요.

 

업종 특성상 경기 사이클을 탈 수도 있습니다. 메모리 반도체의 경우 특성상 3~4년의 사이클을 주기로 호황과 불황을 반복한다고 합니다. 이런 경우에 해당 기업의 재무제표 분석을 하면 절대로 사지 말아야 할 기업이 될까요? 아직까지는 어느 정도까지 투자 판단에 활용을 해야 할지 감이 잘 잡히지 않는 것 같습니다.

 

다음 강의에서는 업종별로 재무제표를 분석하는 방법에 대해 살펴보겠습니다.

그럼 여러분 모두 성투하시길 바랍니다.

 

 

+ 추가) 상장폐지 조건

아래는 상장폐지 조건입니다. 소형주에 투자를 하시거나, 재무제표를 분석하실 때 도움이 되리라 생각합니다.

코스피 코스닥 상장 폐지 조건